来源：华泰期货
作者： 陈莉
市场要闻与数据
9月23日 ，聚酯产业链全线下跌 ，其中MEG主力合约下跌3.82%，短纤下跌3.67% ，主要原因是地缘缓和预期 。当地时间9月22日 ，美伊在联大期间举行3小时会谈，伊朗传达重开海峡条件 ，特朗普称会谈“非常有建设性 ” ，双方已安排在近期再次会谈 。另外沙特阿美非正式告知亚洲炼厂：延布港原油装载即将恢复，最快本周沙特东西输油管重启 、延布港恢复原油出口 ，市场对霍尔木兹海峡通航恢复的预期急剧升温 ，地缘风险溢价快速回吐，原油下跌对能化板块成本端形成拖累。
市场分析
成本端 ，市场焦点依然在美伊局势 ，原油费用 跟随地缘变动。
PX方面，上上个交易日PXN330美元/吨（环比变动+16.00美元/吨） 。PX负荷延续回升趋势，但近来 缺油背景下 ，PX开工提升空间受限 ，加上近来 PTA负荷提升，PX自身供需延续紧张格局 ，PX现货浮动费用 依旧偏强 ，综合来看PX-聚酯平衡表小幅累库 。
TA方面，PTA现货基差 795元/吨 元/吨（环比变动+13元/吨） ，PTA现货加工费750元/吨（环比变动+17元/吨） ，主力合约盘面加工费432元/吨（环比变动-16元/吨），PTA负荷继续提升 ，同时聚酯负荷下调 ，理论供需环比改善，随着供应增加以及聚酯减产外售原料 ，基差上行的动力减弱；但是当前社会库存处于近几年低位水平 ，码头库存依旧处于低位水平，近来 缺油背景下，PX开工受限 ，不排除后期PTA供应开始出现减量 ，短期累库幅度有限。
需求方面，聚酯开工率74.2%（环比-0.3%） ，当前气温下降有限 ，叠加原料高价波动大，向下游传导乏力 ，加弹织造厂中秋国庆放假意愿增大 ，以按单生产和清库存为主，备货备库存意愿不高 ，织造加弹负荷下降；聚酯方面 ，近期长丝也转为亏损，减产也逐步传递至长丝 ，同时瓶片部分装置重启 ，本周负荷整体持稳，原料费用 高位后续预期进一步下降，关注长丝大厂负荷变动 。
PF方面 ，现货生产利润-718元/吨（环比-121元/吨） 。短纤加工差维持低位水平 ，因长期亏损且回调风险较大，直纺涤短工厂减产仍在增加。因中秋及国庆期间 ，下游多有放假或减产动作 ，短纤工厂也有一定的增加减产力度，后期负荷仍有下滑趋势 ，当前市场费用 高位 、下游多谨慎观望 ，直纺涤短加工差低位维持，需求较为疲软 。
PR方面 ，瓶片现货加工费274元/吨（环比变动+33元/吨） 。基本面方面 ，聚酯瓶片装置负荷小幅回升，工厂库存小幅下降；近期聚酯瓶片工厂装置减停产力度较大 ，部分货源流动紧张 ，现货升水较为明显，但由于下游需求跟进不佳，整体聚酯瓶片加工区间大幅压缩 ，成本端回落下有望边际修复。
策略
单边：PX/PTA/PF/PR中性
地缘方面 ，受沙特东西输油管重启、延布港恢复原油出口，以及美伊谈判重燃希望影响 ，油价短期承压但地缘不确定性未消 ，关注联合国大会期间美伊会谈情况，暂时转为观望
跨品种：无
跨期：无
风险
原油和汽油费用 大幅波动 ，宏观政策超预期 ，地缘冲突变化超预期
投资询问 业务资格： 证监许可【2011】1289号
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