铜：

　　（展大鹏 ，从业资格号：F3013795；交易询问 资格号：Z0013582）

　　隔夜内外铜价震荡走弱
，国内现货精炼铜进口恢复小幅盈利，Comex-LME铜价差降至330美元/吨附近 。宏观方面 ，美国9月综合PMI初值攀升至58.4，大幅高于预期值55.3
，创2021年7月以来比较高 ；其中服务业PMI升至58.7，高于预期值55.8；制造业PMI跳升至57 ，高于预期53.7
，为2022年以来比较高 
。数据表明，美国商业活动在强劲需求推动下加速扩张 ，但供应瓶颈与成本压力也随之上升。另外
，美国5年期收益率自2007年来首次一度突破5%整数关口，报收4.997%；10年期收益率一度升至5.13%上方 ，报收5.104%
，均创2007年7月以来新高 。为稳住美债抛售和收益率走高之势，美国财政部公布将进行又一轮长期美债回购操作 ，买入合计面值至多60亿美元的20年到30年期美国国债。库存方面
，LME库存减少11750吨至252500吨
。；Comex铜库存增加413吨至697687吨；SHFE铜仓单下降1717吨至19088吨，BC铜仓当下降3776吨。需求方面 ，下游维持刚需采购，高价备货意愿薄弱
，但现货紧张情绪再现，铜维系高升水 。昨晚美债继续向上突破 ，强化市场对美联储紧缩预期
，美元指数回升，股债金均走弱 ，资金避险情绪导致铜价未能进一步冲高
。另外
，美政府对精炼铜进口关税仍存在较大不确定性，这也是当前上涨行情中最大的不确定性因素 ，政策公布若不及预期
，对铜价的影响不言而喻。美铜关税公布关口，且国庆长假临近 ，无论节前还是节中谨慎轻仓为上 。

　　镍不锈钢：

　　（朱希
，从业资格号：F03109968；交易询问 资格号：Z0021609）

　　隔夜LME镍跌0.51%报16480美元/吨，沪镍跌0.9%报125020元/吨
。库存方面 ，LME库存减少30吨至278598吨，SHFE 仓单减少251吨至92879吨。升贴水来看
，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持50元/吨 。消息面，受厄尔尼诺引发干旱导致用水短缺影响 ，印尼莫罗瓦利工业园镍生铁产量被迫削减
，预计影响约10万吨
。该园区年产能约420万吨，此前曾警告若供水未改善可能减产30%至40%。基本面来看 ，镍矿费用 、升水及硫磺费用 环比走弱
，而受气候 、电力等压力，9月产业链环节或存在不同程度减产情况 ，同时
，国内电镍
、镍铁及硫酸镍也呈现不同程度降幅 。基准费用 调整实际影响并不大，主要是对基准费用 的偏离进行修正 ，而配额压力或逐渐凸显
，理论成本支撑仍或下移，基本面表现偏弱 ，但短期需要关注宏观情绪修复的共振，警惕气候及电力问题
。假期临近
，投资者需做好仓位管理。

　　氧化铝电解铝铝合金：

　　（王珩，从业资格号：F3080733；交易询问 资格号：Z0020715）

　　隔夜氧化铝AO2701收于2700元/吨 ，跌幅0.66% 。持仓增仓6156手至23.3万手。隔夜LME收于3255美元/吨
，跌幅0.31%，库存去库750吨至24.17万吨
。沪铝AL2611收于24230元/吨 ，涨幅0.02%
，持仓增仓2100手至28.9万手。铝合金AD2611收于23680元/吨，涨幅0.23% 。持仓减仓462手至18487手；现货方面 ，SMM氧化铝费用 回落至261元/吨
。铝锭现货升水扩至20元/吨。佛山A00报价回落至24490元/吨
，无锡A00报贴水240元/吨 。铝棒加工费全线持稳；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳 ，低碳6/8系下调3元/吨
。几内亚矿石最新长协报价在72-74美元/吨
，国内氧化铝厂原料库存高企，双方议价仍在分歧。氧化铝库存全口径大增 ，厂家开工恢复、厂库积压加重，叠加前期保税区转口货源卸港回补港口库存
，成本抬升难以扭转基本面持续增压 。电解铝方面，美联储加息利空落地 ，宏观影响阶段退坡
。LME库存由低位持稳回归去库节奏
，国内受新疆铁皮发运紧张叠加下游节前备货双重推动，周内铝锭开始加速去库。多重利好下铝价偏强运行 ，关注节前下游放假安排和铝锭去库节奏 。

　　工业硅多晶硅：

　　（王珩
，从业资格号：F3080733；交易询问 资格号：Z0020715）

　　23日工业硅震荡偏强，主力2611收于8555元/吨 ，日内涨幅0.94%
，持仓减仓16654手至33.72万手
。百川工业硅现货借鉴 价9207元/吨，较上一个交易日下调4元/吨。最低交割品费用 回落至8750元/吨 ，现货升水收至215元/吨 。多晶硅震荡偏弱
，主力2611收于37090元/吨，日内跌幅1.44%。持仓减仓5782手至10.15万手；最低交割品费用 小幅回落至39500元/吨 ，现货升水收至2265元/吨
。西南硅厂在电价上调后开始陆续着手安排月底停产，西北大炉型增产仍在对冲
，实际减量仍可能低于预期。多晶硅减产风声持续加强，多家硅料厂客户暂停或削减供货要求 。工业硅交易逻辑已经由大厂减产转为需求滑坡 ，盘面存在跟随现货回调的压力
。多晶硅减产预期升温但大厂降负未至。下游硅片厂补货心态保守
，节前暂无备货意愿和动作，并且开始转购期现商手中低价硅料 。当前期现商流通货源消化而硅料厂库存持续走高 ，导致行业库存压力集中流向上游
。多晶硅盘面多空操作均偏谨慎
，等待新的会议动态以及实际减产落地。

　　碳酸锂：

　　（朱希，从业资格号：F03109968；交易询问 资格号：Z0021609）

　　昨日碳酸锂期货2701跌3.2%至128900元/吨 ，增仓9615手至43.6万手 。现货费用 方面
，电池级碳酸锂平均价涨750元/吨至135200元/吨，工业级碳酸锂平均价涨750元/吨至131600元/吨 ，电池级氢氧化锂（粗颗粒）跌500元/吨至123500元/吨
。仓单方面
，昨日仓单库存减少1523吨至34335吨。消息面，大东时代智库（TD）针对41家主流电池企业及上下游供应链完成月度调研 ，结合企业 10月预排产计划与在手订单交叉测算，预计10月中国锂电全市场（储能+动力+消费）总排产约345GWh
，环比增长3.9% 。锂电池A排产量107.4GWh，锂电池B排产量38.75GWh ，锂电池C排产量19.1GWh
。2026年10月全球市场动力+储能+消费类电池产量362GWh左右
，环比增4.6%。供给端，碳酸锂周度产量环比增加224吨至27889吨；9月预计碳酸锂产量环比增加10%至128517吨 。需求端 ，9月预计三元材料产量环比下降5%至86450吨 、预计磷酸铁锂产量环比增加6%至61.2万吨、预计钴酸锂产量环比增加6%至7420吨
、预计锰酸锂产量环比增加7%至11487吨；预计锂电池产量环比增加7%至314.5GWh。库存端
，周度库存环比下降6155吨至158280吨，其中上游环比下降1060吨至33736吨 ，正极厂环比增加3025吨至43886吨
，贸易商环比下降8947吨至61503吨，电芯厂及其他环比增加827吨至19155吨
。现货端基差和仓单仍偏利好 ，近期费用 小幅反弹
，但消息面扰动不断，更多仍集中在需求的不确定性上 ，昨日盘面增仓下跌。假期临近，投资者需做好仓位管理 。

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