橡胶：节前震荡格局延续

　　周二，国产全乳胶18450元/吨 ，环比上日上涨100元/吨；泰国20号混合胶18180元/吨
，环比上日上涨200元/吨。

　　原料端：昨日泰国胶水报收80.00泰铢/公斤，环比上日持平 ，泰国杯胶报收73.70泰铢/公斤，环比上日上涨0.20泰铢/公斤；云南胶水报收17.2元/公斤
，环比上日持平；海南胶水报收16.3元/公斤，环比上日持平 。

　　截至2026年9月20日 ，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量58.54万吨
，环比上期减少1.78万吨，降幅2.96%
。保税区库存6.1万吨 ，降幅12.56%；一般贸易库存52.43万吨
，降幅1.70%。青岛天然橡胶样本保税仓库入率增加3.16个百分点，出库率增加9.54个百分点；一般贸易仓库入库率增加0.94百分点 ，出库率增加0.50个百分点 。

　　观点：随着时间的推移
，东南亚以泰国东北部为代表的偏北产区的降雨环比减少，雨季的长度暂未超预期延长 ，降雨对供应的影响或边际缓解（供应限制缓解不等于供应全面释放）。需求侧来看
，国内假期临近，下游企业生产活动季节性放缓 ，成品库存环比下降或体现实际的销售环节并明显走弱
。平衡表的直观反馈依然没有显著变化。在近期高溢价回吐之后，RUNR短期震荡 。向后看
，随着本轮行情阶段性见顶，从平衡表来看 ，还是一样的
，由于需求侧的支撑，底部定价或偏强 ，若未来行情出现短期的大幅回调触及8月中旬 、7月末
，或依然是参与反弹/反转行情风险偏低选取 
。 

　　（蔡文杰 期货交易询问 从业信息：Z0022568，仅供借鉴 ）

　　PX：

　　供需面供需双增。中国行业负荷环比增加3.2pct至80.0% ，升至五年同期中性水平
，亚洲PX行业负荷环比增加1.5pct至67.3% 。此轮检修结束后，年内大部分企业的计划内检修都将完成 ，9月PX行业负荷将有所提升
，供给压力增加
。需求端，从检修计划来看 ，PTA负荷预计维持稳定，继续提负空间较为有限。9-10月
，PX去库速度预计放缓 。美国总统特朗普在第 81 届联合国大会发表讲话时重申，美国将在 11 月中期选举后与伊朗达成协议 ，伊朗称若美国解除相关压力将在7日内重新开放霍尔木兹海峡
，市场对美伊外交接触的预期升温，布油回落至95美元/桶附近
。虽然特朗普在纽约联合国大会期间与海湾国家领导人的会晤就伊朗战事释放了利好信号 ，令地缘风险溢价回落
，但这更可能只是短期情绪缓和，而非长期风险出清。综合来看 ，低库存叠加成本持续走强
，是能化板块表现强势的核心原因 。战争持续期间，供应端矛盾未解 ，化工品操作上以回调买入为主
。短期地缘溢价回落
，PX 11月主力合约预计将随油价回调，支撑区域8800-9000。PX11-1逢低正套 。             

　　（李思进 期货交易询问 从业信息：Z0021407 ，仅供借鉴 ）

　　PTA：

　　供需面供增需减。本期逸盛大化
、百宏、威联化学恢复正常，中泰短停
，PTA行业负荷环比增加2.3pct至72.2%，仍处于五年同期低位 ，可售货源增加
，现货基差回落
。需求端，高价限制终端季节性订单下单量以及下单节奏 ，坯布新订单跟进不及预期
，江浙地区综合开机局部下降，下游企业对中秋国庆期间停产放假意向较为明显 ，聚酯行业负荷环比减少0.3pct至74.2%。预计PTA在9月大概率结束去库状态
，转为累库 。综合来看，上游原料低库存 、现货偏紧对近端费用 形成支撑 ，市场整体呈现近强远弱格局
。短期来看
，此次油价强势更多源于基本面因素，而非仅受地缘风险升温驱动；下游负反馈对费用 影响有限 ，在上游供应端矛盾未解前，费用 只能被动跟涨。短期地缘溢价回落
，PTA 1月主力合约预计将随油价回调，支撑区域5900-6100 。TA10-1和TA11-1逢低滚动正套
。

　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网） 

　　装置：西北一套120万吨PTA装置重启中 ，预计近日出产品
，该装置9月中上旬停车检修；华南一套250万吨PTA 装置近来 降负至9成，后期有可能进一步降负至8成；据悉华东一套250万吨PTA装置临时故障 ，预计影响3-4 天附近
，具体待跟踪。变动装置涉及全国产能占比6.7% 。

　　产销：江浙涤丝周二产销整体偏弱，至下午3点45附近平均产销估算在3成偏下
。    

　　（李思进 期货交易询问 从业信息：Z0021407 ，仅供借鉴 ）

　　EG：

　　供需面供增需减。国内方面
，乙二醇行业负荷环比增加2.2pct至77.2%，其中 ，合成气制负荷环比增加6.6pct至77.5% 。三江石化进行EO回切
，其余装置多维持正常运行，近来 转产程度有限
。中国进口乙二醇的实际供应增量最快要到10 月中旬之后才会体现。社会库存去库格局将延续至三季度 。综合来看 ，高利润刺激下，国内乙二醇开工率提升
，同时，下游需求负反馈有所显现 ，瓶片、短纤减产并抛售乙二醇现货
，9月乙二醇现货供应紧张格局较8月有所缓解，但仍难以明显宽松。近来 乙二醇供需面与成本端均偏强 ，随着交割月逐步临近
，交割逻辑将主导市场
。近期仓单持续增多，叠加地缘溢价回落 ，EG 10月合约预计将随油价回调
，支撑区域5600-5700。

　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网） 

　　装置：中国台湾一套36万吨/年的乙二醇装置因故停车，初步预计持续至本月底前后 ，全国产能占比0.6% 。 

　　（李思进 期货交易询问 从业信息：Z0021407
，仅供借鉴 ）

　　PF：

　　供需面供需双减
。纺纱用直纺涤短负荷环比减少1.8pct至68.6%，后期部分工厂可能进一步减产 ，随着供应端持续收缩，负荷仍有下滑趋势
，但短纤加工差继续下降空间有限。需求方面，秋冬批量订单尚未到来 ，下游对高价货源接受度不高
，备货意愿谨慎，短期需求难有改善 ，涤纱厂负荷环比减少0.9pct至47.6%
，延续下降态势 。综合来看，短纤减产增多 ，供需面环比将有所改善
。成本端表现强势
，而下游负反馈对费用 影响有限，在上游供应端矛盾未解前 ，费用 只能被动跟涨。但短期油价存在回调风险
，PF 11 月合约预计震荡运行，支撑区域 7900-8100 。PF11-1 逢低正套
。

　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网） 

　　产销：周二直纺涤短工厂销售高低分化 ，截止下午3：00附近，平均产销38%。                       

　　（李思进 期货交易询问 从业信息：Z0021407
，仅供借鉴 ）

　　PR：

　　供需面供增需减 。供应端，瓶片行业负荷环比增加1.8pct至57.5% ，处于五年低位
，9月产量预计创年内新低，装置计划外减产力度或进一步加大 ，现货加工差向上修复的空间将主要取决于供应端实际收缩程度
。需求端
，国内旺季订单采购已结束，饮料等行业逐步进入传统消费淡季 ，需求支撑减弱
，下游以刚需零星补货为主。综合来看，供应端主动减产 ，瓶片基本面预计边际改善 。成本端表现强势
，下游负反馈对费用 影响有限，在上游供应端矛盾未解前 ，费用 只能被动跟涨。但短期油价存在回调风险，PR 11月主力合约预计震荡运行
，支撑区域7800-8000
。PR11-1 逢低正套。

　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网） 

　　装置：华东一套年产75万吨聚酯瓶片装置计划9月底停车检修，预计维持一个半月左右 ，全国产能占比3.4% 。         

　　（李思进 期货交易询问 从业信息：Z0021407
，仅供借鉴 ）

　　纯碱：

　　周二纯碱期货冲高回落，现货费用 略跌 ，沙河重碱报价985元/吨（-3）
。

　　周二商品市场涨跌互现
，市场情绪一般。上周纯碱检修增加，产量环比减少1.4万吨至66.9万吨 。山东海天上周一开始检修 ，预期检修10天；徐州丰成本周一开始检修
，预计检修30天
。近期纯碱下游需求疲软，中下游采购积极性一般 ，最新碱厂库存环比上周四减少5.8万吨至183.1万吨
，最新交割库库存较前一周持稳至57.7 万吨。上周浮法玻璃点火1条产线（长兴旗滨，600T/D）
、光伏玻璃冷修1条产线（郴州旗滨光伏 ，1200T/D）；本周浮法玻璃冷修1条产线（咸宁南玻，700T/D） 。近期浮法玻璃与光伏玻璃日熔量之和下降
，重碱需求弱势，轻碱需求弱稳 ，中下游采购积极性偏弱
。8月纯碱进口降至0.05万吨
，出口略升至28.46万吨。宏观方面，近期国内房地产销售数据环比上升 ，接近去年同期水平；国外宏观影响偏中性（美元指数上涨
，地缘担忧缓和）；国内宏观偏利空（地产行业延续下行、内需弱势） 。综合来看，短期纯碱需求弱势 ，高库存施压费用 
，暂时维持偏弱震荡
。仓单方面，周二纯碱仓单增加1576张至1576张。

　　短期纯碱期价弱势震荡 ，SA2701日内借鉴 1010-1030区间 。     

　　（胡鹏 期货交易询问 从业信息：Z0019445
，仅供借鉴 ）

　　玻璃： 

　　周二玻璃期货小幅上涨，现货费用 持稳为主 ，华北玻璃市场价990元/吨（+0），华中玻璃市场价1010元/吨（+0）。沙河产销率94%
，湖北产销率120%，产销率上升
。

　　短期玻璃基本面供需双弱 ，估值偏低。上周玻璃开工率 、产量环比略降
，下游采购积极性尚可，库存环比下降 ，最新玻璃库存环比减少4.6万吨至349.3万吨
，同比增加14.7% 。上周浮法玻璃点火1条产线（长兴旗滨，600T/D） ，本周浮法玻璃冷修1条产线（咸宁南玻
，700T/D）
。近期玻璃日熔量窄幅波动，最新在产日熔量为142315T/D ，同比下降约11.5%。1-8月国内房屋竣工面积同比下降23.7%（降幅略扩大）
，近期房地产销售数据环比上升，接近去年同期水平 ，最新（9月中旬）玻璃深加工订单数量环比减少0.2天至10.1天，同比下降3.9% 。短期玻璃供应窄幅波动
，需求季节性增加但同比下滑，当前估值偏低 ，继续关注供应端变动情况
。

　　短期玻璃期价区间震荡
，FG2701日内借鉴 910-940。     

　　（胡鹏 期货交易询问 从业信息：Z0019445，仅供借鉴 ）

　　聚烯烃：短期关注谈判进展

　　截至9月22日日盘收盘 ，塑料主力L2701合约收于8243元/吨（日度下跌13元/吨）
，聚丙烯主力PP2701合约收于8582元/吨（日度上涨11元/吨） 。

　　短期美伊谈判消息再起，油价高位回落成本支撑减弱 ，关注谈判实际进展
。前期油价高位运行
，聚烯烃跟涨相对偏弱，利润修复偏缓 ，且前期国内聚合端利润中性偏低
，实际开工修复力度较弱，整体供应仍处低位运行。需求侧国内下游开工季节性改善 ，但总体开工率上行幅度不足，高位原料费用 下的高位补库驱动不足 。短期仍然关注谈判预期及现实下的油价走向
，观望为主
。

　　观点：短期偏强，L2701 合约借鉴 运行区间 7800-8600 元/吨 ，PP2701 合约借鉴 运行区间 8200-9000 元/吨。

　　（欧阳毓珂 期货交易询问 从业信息：Z0023259）

　　烧碱：

　　烧碱主力SH2611合约日度下跌10元/吨至1872元/吨
，山东地区32%离子膜碱主流成交费用 605-720 元/吨，较上一工作日均价稳定 。当地下游某大型氧化铝工厂液碱采购费用 执行570元/吨。液碱山东地区50%离子膜碱主流成交费用 970-1030元/吨 ，较上一工作日均价稳定
。山东下游需求平淡
，接货积极性一般，氯碱企业有一定出货压力 ，32%液碱费用 持稳；50%液碱需求不温不火
，多数氯碱企业出货压力不大，市场费用 暂稳。

　　近期烧碱供应端开工率窄幅回升至78.2% ，甘肃巨化等新产能陆续投放
，供应弹性仍存；需求端氧化铝开工基本持稳，非铝刚需采购为主 ，“金九银十”改善有限，出口偏弱；液碱厂库同比仍偏高
，氯碱综合利润改善有限，企业减产意愿渐增 。展望后市 ，费用 下方有成本支撑
、上方受高库存压制
，短期或震荡偏强，但中长期新产能投产压力将使估值承压 ，上行空间受限
。        

　　策略：宽幅震荡
，主力SH2611借鉴 费用 区间1800-2000元/吨。   

　　（欧阳毓珂 期货交易询问 从业信息：Z0023259）

　　PVC：

　　截至2026年9月22日日盘收盘，PVC主力V2701合约日度下跌上涨2元/吨至4757元/吨 。

　　成本端乌海电石受兰炭及限产支撑报2700元/吨 ，乙烯法原料高位但近期有回落预期
，深度亏损形成成本底，但煤价走弱令支撑边际松动
。供给端开工负荷率约66% ，仍处低位
，然9—10月检修缩减、装置重启，供给边际回升。需求端旺季成色不足 ，下游开工仅约40%，内需同比降3%—5%
，地产拖累明显，社会库存环比续降 、同比偏高 。总体成本托底
、供需偏弱 ，关注电石费用 进一步走势
。

　　策略：宽幅震荡
，主力V2701借鉴 费用 区间4600-5000元/吨。   

　　（欧阳毓珂 期货交易询问 从业信息：Z0023259）

　　原油：

　　隔夜世界 油价回落，布伦特11合约跌1.47% ，WTI11合约跌2.31% 。据悉沙特东西管道已经重启
，并已非正式通知部分亚洲炼厂很快可恢复自沙特西岸港口的装船，沙特出口恢复缓解市场对现实端的供应担忧
。此外 ，昨日伊朗外长与美国总统特使在纽约会晤后美方评价积极
，特朗普亦表示不排除在 11 月中期选举后与伊朗达成结束冲突的协议，总体来看地缘风险有限缓和。7月以来受霍尔木兹海峡暗流增加的影响 ，海峡原油通行量恢复至冲突前的50%左右
，若美伊协议出现实质性突破、海峡通行量进一步恢复，考虑到近来 波斯湾内浮仓库存及全球库存水平远低于6月美伊谅解备忘录达成时 ，预计布伦特下跌目标位在80-85美元/桶相左右；而在地缘风险有限降级的背景下，布伦特仍将维持90-100美元/桶的高位震荡行情 。        

　　操作策略：观望

　　（高明宇 期货交易询问 从业信息：Z0023613）

　　燃料油低硫燃料油：

　　昨日新加坡高低硫燃料油现货升水分别回落1.6美元/吨 、0.24美元/吨
，原油下跌后高低硫裂解价差延续走强。昨日关于沙特东西管道重启
、西岸出口即将恢复的报道缓解油市供应担忧，尽管沙特西岸港口的燃料油直接出口极少
。在地缘风险有限降级的背景下 ，预计燃料油跟随原油震荡偏弱为主
，在霍尔木兹海峡流量实质性恢复前进一步下跌空间亦受限。       

　　操作策略：低硫燃料油裂解价差多单持有

　　（高明宇 期货交易询问 从业信息：Z0023613）