广义人工智能领域新闻铺天盖地，人们很容易忽略其他行业动态。举例来说，智能健身戒指厂商Oura预计于本周启动 IPO ，这是一桩值得关注的事件 。诚然 ，它的影响力比不上市场期待的 Anthropic 上市 。但对于想要看清：这类昙花一现的企业究竟会被炒作到何种程度的读者，这是一个很好的观察样本。
这番评价听上去或许有些苛刻 。作为健康可穿戴赛道头部企业 ，Oura 过去几年声名鹊起 。截至去年 9 月结束的 2025 财年 ，公司营收翻倍，达到 9.079 亿美元；截至今年 6 月的前九个月 ，营收再度暴涨 74%。Oura 能够产生实实在在的现金流 ，2025 财年现金净流入 1 亿美元 。
但这样的剧本我们似曾相识 。阿雷特研究分析师理查德・克莱默指出，Oura 与一批“单品 + 订阅模式 ，结局却并不理想”的企业存在相似之处 ，例如 Peloton、GoPro 与 Fitbit。
以 GoPro 为例 。2014 年 GoPro 上市，彼时它的销售额正一路狂飙 。2013 年营收几乎翻倍至 9.857 亿美元 ，2014 年继续增长 41%。GoPro 同样实现盈利 ，2013 年利润 8400 万美元，2014 年利润小幅回落 。当时投资者普遍心存顾虑，但有一位脑子不太灵光的专栏作者 —— 没错 ，就是我本人 ，曾写下一篇唱多文章，提出一个愚蠢的反向观点 ，认为 GoPro 仍然具备增长潜力 。事实证明我大错特错。
GoPro 营收在 2015 年触顶 ，达到 16 亿美元，随后一路萎缩 ，2025 年营收仅 6.51 亿美元。股价从 2015 年年中 50‑60 美元 ，跌至上个月的 0.6 美元 。9 月 1 日，GoPro 宣布将和一家光学光子企业合并；交易完成后 ，原股东将获得每股 1.14 美元现金 ，外加新合并企业少量股权 。
GoPro 的症结和 Oura 如出一辙：身处竞争选取 繁多的细分硬件赛道。Oura 处境完全相同，市场上竞品层出不穷 ，包括苹果手表 ，以及谷歌近期推出的售价 99 美元的腕带追踪设备 。而且 Oura 智能戒指售价并不便宜，起售价 349 美元 。
Oura 的估值同样并不便宜。假设前九个月的高增速延续至第四季度，按照 IPO 询价区间中点测算 ，Oura 估值约为本年度预期营收的 9 倍 。根据 Koyfin 的数据 ，这一估值倍数，恰好等同于 GoPro 在 2014 年巅峰时期的交易水平 。而过去十年绝大多数时间 ，GoPro 的市销率仅在 0.3‑1 倍之间波动。
另一细分硬件厂商 Sonos ，当前市销率仅 1.2 倍 。全市场当中，能维持 9 倍市销率的硬件公司 ，只有苹果 。而 Oura 完全无法与苹果相提并论。投资者比较好 避开 Oura 。
美光迎来关键一周
美光科技 ，全球三大存储芯片厂商之一（另外两家为 SK 海力士、三星），将于周三发布 2025 财年第四季度财报 。市场普遍预期业绩将迎来爆发式增长。
标普全球市场情报数据显示 ，公司给出的营收指引区间为 500 亿美元（上下浮动 10 亿美元） ，分析师一致预期将落在区间上沿。无论最终是 500 亿还是 510 亿美元，对比 2025 财年第四季度 113.2 亿美元的营收 ，都极为亮眼 ，同比增幅约 345%，与第三季度增速接近 。市场预期四季度每股收益约 31 美元；而去年同期每股收益仅 2.83 美元，反差巨大 。
营收爆发背后的逻辑十分清晰：AI 数据中心带来存储芯片紧缺。今年至今 ，美光股价累计上涨 280% ，充分反映业务的景气度 。
存储芯片市场火热 。路透社周五报道，今年夏天已经在美国上市的韩国 SK 海力士 ，正考虑将旗下 Solidigm 业务分拆独立 IPO。Solidigm 主营 NAND 闪存 ，为服务器提供存储 。NAND 闪存虽不是数据中心最渴求的芯片品类，但市场需求依旧旺盛 。路透援引消息称 ，Solidigm 分拆上市估值比较高 可达 1500 亿美元。作为对比 ，SK 海力士在 2021‑2025 年间分两步收购原英特尔 NAND 闪存业务（Solidigm 核心资产）的总对价仅 88 亿美元，资产增值幅度惊人 。
