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近日，理财公司降费潮再次来袭 ，部分理财产品固定管理费率已逼近0。在固收类产品收益率下行、产品同质化严重的背景下 ，“卷费率 ”成为理财公司“以价换量 ” 、争夺存量资金的重要手段 。
中国证券报记者注意到，由于渠道端拥有强势话语权，理财行业降费多从固定管理费“开刀” ，对销售服务费甚少触及 。管理费是理财公司营业收入的重要来源。持续的费用 战容易让行业陷入内卷 ，对行业的长期能力建设和商业可持续造成不利影响 。
● 本报记者 李蕴奇
阶段性优惠不断延期
Wind数据统计，9月以来 ，多家理财公司已发布近千条阶段性费率优惠公告 。虽然理财公司在公告中明确了费率优惠的时间范围 ，但不少产品的费率优惠政策不断延期。以招银理财招睿添金尊享7天持有期2号固定收益类理财计划为例，该产品从5月起开始实施阶段性费率优惠活动 ，固定管理费率从0.1%降至0.01% 。优惠活动到期后 ，该产品又在8月 、9月两次延长优惠活动期限 。
“在资管行业中，理财公司是比较卷的一类机构。 ”一家中型理财公司高管坦言 ，近来 理财公司竞相降低费率 ，主要是为了争夺管理规模，实现“以价换量 ”“以量补价”的效果。
前述理财公司高管表示 ，理财行业的资产投向以固收类资产为主 ，近年来固收类资产的票息收益下行较快，在很大程度上拉低了理财产品整体收益率的上限 。理财公司不得不通过降低产品费率争夺客户 。
据银行业理财登记托管中心的数据，截至今年6月末 ，固定收益类理财产品存续规模32.48万亿元 ，占全部理财产品存续规模的比例达96.49%。今年上半年，理财产品平均年化收益率为2.05% ，同比下降0.07个百分点 。2025年理财产品平均年化收益率已跌破2% 。
邮储银行研究员娄飞鹏表示 ，除响应监管降费让利的政策导向外，理财公司密集降低产品费率 ，主要是为增强产品吸引力、争夺客户资金。近来 ，理财产品同质化特征突出，“卷费率 ”是一项重要的竞争手段 。
根源在于规模情结
面对行业内普遍存在的以“卷费率 ”争夺客户的现象 ，一些理财公司人士表示无奈 。某理财公司投资主管告诉记者：“理财行业降费是大势所趋。虽然降费有助于管理规模快速增长 ，但我们也会考虑自身能力建设能否跟得上 。因此，我们在‘卷费率’方面相对比较克制 ，尽量延缓本公司的产品费率下降速度 。”
娄飞鹏表示 ，部分理财产品固定管理费率逼近0，将导致理财公司的商业可持续承压。头部理财公司靠规模效应 、“以量补价”还可以支撑，中小理财公司面临的压力较大 。另外 ，“卷费率 ”可能挤压理财公司的利润 ，对理财公司的长期能力建设造成不利影响 。
值得注意的是，理财产品“卷费率 ”主要指的是“卷”固定管理费率 ，而销售服务费率则较少被触及。中金公司统计发现 ，今年二季度，理财产品整体管理费率低于销售服务费率。在低利率的背景下 ，理财产品跨行代销占比提升 ，同质化竞争加剧，渠道端议价能力进一步增强 。
业内人士分析 ，“卷费率 ”现象热度不减 ，根源在于理财公司的规模情结 。对此，监管部门正在推动行业构建与自身能力相匹配的差异化发展模式。根据今年3月金融监管总局发布的《理财公司监管评级暂行办法》 ，理财公司评级要素包括公司治理 、资管能力、风险管理 、信息披露 、投资者权益保护、信息科技六类 ，分值权重分别为10%、25% 、25% 、15%、15% 、10% 。
“《理财公司监管评级暂行办法》并未强调管理规模的作用 。而且从最新的监管评级结果来看，不存在理财公司管理规模越大 、监管评级结果越高的现象。 ”前述理财公司投资主管说 。
构建长期竞争优势
前述理财公司投资主管表示，该公司对渠道部门、产品部门和投资部门均设置了平均费率考核指标 ，以限制产品费率的下降速度 。另外 ，在固收类资产票息收益率较低的背景下，该公司强化产品精细化管理 ，提高资金利用效率 ，“争夺每一个BP（基点）的收益”，明确不同类型产品的定位。“一些现金管理类产品的定位是为投资者进行流动性管理提供便利 ，这类产品实现稳健微利即可 。 ”而对于差异化特色产品 ，该公司着力提升产品收益率，从而获得超额业绩报酬等后端收益 。
娄飞鹏认为 ，通过“卷费率 ”的方式来争夺管理规模 ，无助于理财公司构建长期竞争优势。理财公司应摒弃规模情结，从“卷费率”转向提升服务水平 ，强化多资产 、多策略投研能力建设 ，聚焦核心客群，创新差异化的特色产品，做好客户的全周期陪伴 。同时 ，通过数字化转型降本增效 ，通过渠道下沉覆盖更广泛的客户 。
