（来源：新沃基金微财富）

本周债市整体呈“超长端独立走强、曲线显著平坦化”的震荡偏强格局 ，交易重心转向超长久期抢跑。驱动逻辑在于“宽货币预期升温 、双节前流动性呵护
、机构欠配 ”三重共振 。央行通过MLF大额净投放、7天逆回购呵护并将隔夜逆回购操作上限提高至1万亿元
，释放明确的跨节资金面维稳信号，叠加政策利率下调预期 ，流动性友好预期进一步强化；资产荒与欠配压力未解
，机构更倾向早参与 、持券过节；地产
、权益及中美谈判等消息面虽有扰动，但未改变债市主线
。行情上 ，10Y国债大体锚定1.67%-1.68%窄幅震荡
，而30Y国债最低触及2.10%续刷上市以来新低。机构行为方面，银行多数交易日为卖债主力 ，基金、保险和证券交替买入，基金重点增配30Y 、二永及地方债
，保险偏好30Y
、地方债及二永，配置盘与交易盘共同追逐超长久期 。当前债市在流动性友好与政策宽松预期支撑下维持偏强运行 ，超长端下行趋势未破
，后续需关注季末资金面扰动、降息预期能否兑现及股市风险偏好变化对债市的扰动
。

本周国内外重点事件和数据一览:

9月23日

美国PMI数据升至逾五年来新高，美联储加息预期连连升温

标普全球报告称 ，其9月美国综合采购经理人指数(PMI)产出指数初值跃升至2021年7月以来的比较高 水平。调查中衡量企业投入成本的指标跃升至近四年来比较高  。通胀压力不断加剧且经济趋强
，似乎正推动美联储在美国中期选举前夕加息
。交易员周三纷纷押注美联储将在10月底连续第二次收紧政策。

9月23日

习近平抵达华盛顿对美国进行国事访问

当地时间9月23日下午，国家主席习近平乘专机抵达华盛顿 ，应美国总统特朗普邀请
，对美国进行国事访问 。习近平和夫人彭丽媛抵达华盛顿安德鲁斯空军基地时，特朗普和夫人梅拉尼娅热情迎接。习近平指出 ，中国和美国都是伟大的国家
，中国人民和美国人民都是伟大的人民
。中美两国人民长期友好交往，双方利益深度交融 ，两国应该成为伙伴而不是对手，实现中华民族伟大复兴和让美国再次伟大
，完全可以并行不悖 、相互成就、造福世界。

9月24日

央行公布中国人民银行货币政策委员会2026年第三季度（总第114次）例会通稿

例会于9月19日召开，研究了下阶段货币政策主要思路 ，建议发挥增量政策和存量政策集成效应
，增强政策前瞻性灵活性针对性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况 ，把握好政策实施的力度
、节奏和时机 。综合运用并适时调整货币政策工具
，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长 、费用 总水平预期目标相匹配
。推动货币政策操作框架改革完善。

资金面

09月21日-09月24日 ，央行实现流动性净投放7875亿元 。全周
，央行累计开展了2595亿元7天期逆回购
、8000亿元MLF及1800亿元国库定存操作，公开市场共有2720亿元7天期逆回购与1800亿元国库定存到期
。

09月21日-09月24日 ，银行间市场资金面呈现“跨季呵护加码、均衡偏松
”的态势
，央行通过MLF大额净投放并将隔夜逆回购操作上限提高至1万亿元释放明确维稳信号，资金利率中枢有所回落 ，跨季流动性预期平稳。DR00〖壹〗 、 DR007运行中枢分别较上期变动-6.23Bps
、-3.59Bps至1.36%、1.39%；R00〖壹〗 、 R007运行中枢分别较上期变动-6.36Bps
、-1.61Bps至1.38%、1.43% 。

品种

2026/09/24加权平均利率（%）

本期均值

（%）

本期均值涨跌（Bps）

R

1D

1.38

-6.36

7D

1.43

-1.61

14D

1.48

1.47

+1.10

DR

1D

1.36

-6.23

7D

1.39

-3.59

14D

1.42

1.43

-0.10

SHIBOR

ON

1.36

-6.88

1W

1.40

1.39

-4.17

1M

1.43

1.42

+0.26

3M

1.43

0

债券市场

09月21日-09月24日，本周债券市场整体呈现“超长端独立走强 、曲线显著平坦化”的偏强格局
。宽货币预期升温
、跨季流动性呵护及机构欠配形成共振
，超长端下行趋势未破，但季末扰动与止盈压力仍需关注。

截至09月24日 ，1年、2年 、5年、10年和30年期国债到期收益率分别为1.23%
，1.27%，1.41% ，1.67%
，2.08%，分别较09月18日变动+0.29Bps ，+1.52Bps
，-0.12Bps，-0.82Bps ，-4.4Bps 。国债10Y-1Y利差收窄1.11Bps至44.11Bps
，10Y-5Y利差收窄0.70Bps至26.80Bps，30Y-10Y利差收窄3.58Bps至40.82Bps
。1年
、2年、5年 、10年和30年期国开债到期收益率分别为1.39% ，1.43%，1.52%
，1.75%，2.19% ，分别较09月18日变动-0.83Bps
，-0.52Bps，-0.81Bps ，-0.88Bps
，-4.4Bps。具体而言：

周一(09.21)，资金面早盘偏紧
、午后转松 。债市横盘总结 、小幅波动。10Y国债收益率于1.68%下方震荡上行 ，30Y国债收益率在下破2.15%关口后未发生显著回调
。午后或受房贷贴息传闻扰动
，地产股全线大涨，债市延续偏弱震荡格局。机构行为方面 ，基金为买方主力
，银行为卖方主力，证券以卖为主 、保险以买为主 。全天1年期国债收益率较上个交易日上行0.19Bps至1.23% ，10年期国债收益率较上个交易日上行0.11Bps至1.68%，30年期国债收益率较上个交易日下行0.25Bps至2.12%
。

周二(09.22)
，资金面均衡偏松。债市大涨，超长端表现抢眼 。30Y国债收益率单边下行
、大幅走强；10Y国债收益率盘初震荡下行后维持横盘总结 
。午后或受公积金降息传闻影响 ，债市迅速走强
，但随后在资金面持续收紧的压制下回吐部分涨幅。银行为卖债主力，基金、证券及保险则为买方主力 。全天1年期国债收益率较上个交易日持平为1.23% ，10年期国债收益率较上个交易日下行0.38Bps至1.68%
，30年期国债收益率较上个交易日下行0.75Bps至2.11%
。

周三(09.23)，资金面早盘偏松 、午后转紧。债市多数窄幅盘整
、涨跌互现 。早盘资金偏松 ，现券收益率小幅低开；双节前夕市场做多情绪谨慎
，叠加资金午后转紧，债市一度转跌 ，直至尾盘央行公告月末隔夜逆回购上限提升至一万亿元并增量续作MLF
，债市情绪得以提振，现券收益率快速下行
。基金与保险为主要买盘 ，银行与证券为主要卖盘。全天1年期国债收益率较上个交易日上行0.30Bps至1.23%，10年期国债收益率较上个交易日上行0.16Bps至1.68%
，30年期国债收益率较上个交易日下行0.10Bps至2.11% 。

周四(09.24)，资金面宽松预期升温 ，债市偏强运行。早盘节前交投清淡
，现券收益率窄幅震荡；午后资金面持续宽松，叠加券商、保险买入力度走升 ，10Y国债活跃券再度下破1.67%
，30Y收益率最低下探至2.10%续刷上市以来新低；尾盘央行公布三季度例会通稿，债市回吐部分涨幅
。机构行为方面 ，银行为全天卖债主力
，基金与保险为买债主力。全天1年期国债收益率较上个交易日下行0.20Bps至1.23%，10年期国债收益率较上个交易日下行0.69Bps至1.67% ，30年期国债收益率较上个交易日下行2.80Bps至2.08% 。