证券时报记者 匡继雄
近日，景顺长城基金知名权益基金经理刘彦春卸任副总经理职务 ，回归投研一线 ，引发行业广泛关注 。若将这一人事变动置于公募行业近年用人周期观察，就会发现它并非孤立事件 ，而是“投而优则仕 ”现象逐步退潮的最新注脚 。
“投而优则仕 ”曾是公募圈较为常见的人才激励模式。2021年公募行业迎来规模跨越式扩张 ，在市场结构性行情助推下，不少主动权益基金取得亮眼回报，一批明星基金经理的市场影响力 、管理规模随之快速抬升 ，提拔绩优基金经理进入高管序列成为行业潮流 。当年新上任高管当中 ，投研出身人员占比超过两成，刘彦春 、刘格菘等明星基金经理获擢升为副总经理 。这既是公司层面对其突出投资能力的认可 ，也是彼时机构留住核心投研人才的重要手段。
不过 ，这套激励模式本身天然存在短板。副总经理身负双重职责，既要承担公司治理、团队统筹等繁杂行政管理工作 ，又要沉下心做调研 、把控投资组合 ，即便基金经理个人能力突出，也不得不面对精力分配的巨大考验 。市场向上阶段 ，业绩光环会掩盖岗位适配性矛盾；一旦行情退潮 ，潜藏问题便容易显现 。
2022年—2023年，权益市场迎来深度调整 ，不少明星基金经理管理的产品业绩大幅波动 ，“明星基金经理是否适合兼任高管”一度成为市场热议的话题。
与此同时，行业制度建设也在完善 。公募开启高质量发展转型，《推动公募基金高质量发展行动方案》明确要求加快“平台式 、一体化、多策略 ”投研体系建设 ，鼓励以团队制管理模式替代传统的明星依赖 。在政策指引下 ，行业绩效考核、薪酬激励制度进一步完善，人才评价体系也随之优化迭代 ，过去“靠升官实现激励 ”的单一路径正在被打破。
变化也直接体现在数据上 。2025年新上任公募高管中 ，投研出身人员占比回落至一成以下，“投而优则仕”的晋升热潮明显退去 。张坤 、陈皓 、萧楠等一众投资老将 ，在2025年选取 退出高管序列 ，回归投资管理岗位。
过去，投研人才想要获取行业话语权、资源倾斜以及对等激励 ，高管职务是一条重要实现路径 。如今 ，随着平台化投研体系逐步成熟，投研条线的专业发展通道不断完善 ，投研人员可以依托内部专业岗位获得资源支持 、专业话语权与相匹配的激励回报 ，不必一定要走向高管岗位 。
卸下高管头衔，并不代表职业上的退步。放眼海外资本市场，沃伦·巴菲特 、查理·芒格、彼得·林奇等投资大佬被投资者铭记 ，依靠的是长期出众的投资实绩 ，而非曾经担任过何种行政职务 。对投研人士来说，只有专注提升核心专业能力 ，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地 。也正因此 ，卸高管 、归投资正在成为一个行业趋势。
与投研背景高管占比回落形成对照的，是经营管理背景高管占比上升。2025年新上任的公募高管中 ，经营管理背景人员占比已经超75% ，较2021年提升超九个百分点 。这类高管大多拥有银行 、券商、监管机构的从业背景，核心能力集中于公司治理 、合规风控 、内部运营、业务体系搭建等经营管理领域 ，并不以一线投资研究为专长 。
这一降一升的人员结构变化相互印证 ，公募行业正在逐步告别“投而优则仕”的旧模式，迈向“专业的人做专业的事 ”的新阶段。让管理归管理 、投研归投研 ，正是行业从明星依赖 、短期规模导向转向平台化运作、深耕长期价值的必然结果 ，也是公募行业走向成熟的标志 。
